Perché le azioni Nvidia sono scese del 31%: caso Huang o mercato?

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“Nvidia perde il 31% per lo scandalo Huang” è più o meno il modo in cui molti titoli hanno riassunto questa settimana. Ho ripassato i prezzi di chiusura sessione per sessione e li ho confrontati con l’indice dei semiconduttori. Il quadro è diverso: circa tre quarti del calo dal record di ottobre è avvenuto prima che Jensen Huang scrivesse ai dipendenti, e in quel periodo Nvidia ha in realtà tenuto meglio del resto del settore dei chip. Un effetto chiaro del caso compare solo nelle ultime due sedute.

In breve

• Dalla chiusura record del 6 ottobre ($239,24) al 10 novembre ($168,89): calo del 29,4%. Dal massimo intraday ($243,37): circa il 31%.
• Fino al 6 novembre, prima del memo di Huang: Nvidia in calo del 22,0%, indice dei semiconduttori SOX in calo del 29,0%, Nasdaq Composite in calo del 10,9%.
• 9-10 novembre, dopo il memo: Nvidia in calo del 9,5%, SOX in rialzo del 6,5%, Nasdaq in rialzo del 2,0%.
• In sintesi: la maggior parte della discesa è stata una vendita generalizzata sull’intelligenza artificiale che ha coinvolto tutto il settore. Il caso ha cominciato a pesare in modo chiaro su Nvidia solo dal 9 novembre.

Una premessa: questa non è una consulenza finanziaria. Non dico se il titolo sia caro o a buon mercato, né che cosa chiunque dovrebbe farne. Mi limito a scomporre da dove è venuto il calo, usando dati che chiunque può verificare. Tutti i prezzi sono quotazioni di chiusura di New York tratte da Yahoo Finance.

Da dove viene il 31% del calo delle azioni Nvidia

Il 6 ottobre Nvidia ha toccato in seduta un massimo di $243,37 e ha chiuso a un record di $239,24. Martedì 10 novembre il titolo è sceso nel pomeriggio fino a circa $167 e ha chiuso a $168,89. Dal massimo intraday sono circa il 31%; dalla chiusura record, il 29,4%. Entrambi i numeri sono corretti, semplicemente misurano cose diverse. Da qui in avanti uso i prezzi di chiusura, perché sono gli unici che permettono un confronto corretto con un indice.

Prima fase: ottobre senza scandalo (6-28 ottobre)

Tra il record e il giorno precedente al primo articolo del New York Times, Nvidia è scesa del 10,0%. Nello stesso periodo il SOX ha perso l’11,6% e il Nasdaq il 3,8%. Per tre settimane Nvidia si è mossa esattamente come il suo settore, anzi un po’ meglio.

Che cosa ha trascinato giù il settore? Le fonti indicano più filoni insieme, e nessuno si può misurare separatamente. Yahoo Finance in ottobre ha scritto dei dubbi sul ritorno della spesa in intelligenza artificiale. Alcuni analisti, tra cui Jay Goldberg di Seaport, segnalano che Nvidia finanzia sempre più i propri clienti. C’è poi la Cina: secondo dati IDC citati da Reuters, la quota di Nvidia nel mercato cinese degli acceleratori di IA per data center è scesa al 34% nel primo semestre del 2026, e Nvidia scrive nella sua relazione trimestrale di non aver ancora generato ricavi nell’ambito del programma di licenze per l’H200. Niente di tutto questo è nuovo o improvviso. È lo sfondo su cui gli investitori hanno iniziato a pagare meno ogni dollaro di utili futuri dell’intero settore.

Seconda fase: l’articolo del NYT e il crollo del settore (29 ottobre-6 novembre)

Il 29 ottobre il New York Times ha riportato che, secondo le sue fonti, l’intelligence americana considera Alice Huang di Megaspeed una risorsa dell’intelligence cinese vicina all’amministratore delegato di Nvidia. Se il mercato l’avesse vista come una minaccia seria, si dovrebbe notare nel prezzo. Non è così. Il 29 ottobre Nvidia ha perso lo 0,8%, meno del Nasdaq (-1,4%). Il 30 ottobre ha perso il 4,2%, ma quel giorno il SOX è sceso del 7,2% e il Nasdaq del 2,9%.

Il giorno peggiore di questa fase è stato il 5 novembre: Nvidia -9,3%. Sembra l’effetto dello scandalo, ma nella stessa seduta il SOX ha perso il 12,2% e il Nasdaq il 5,5%. FX Leaders ha collegato la vendita alle prospettive caute di Qualcomm e Arm e ai ribassi a doppia cifra di AMD e Micron. Non ho trovato nessuna fonte che colleghi quella vendita generalizzata del settore alla vicenda Huang.

Dal 28 ottobre a venerdì 6 novembre: Nvidia -13,3%, SOX -19,6%, Nasdaq -7,4%. Contando dal record: Nvidia -22,0%, SOX -29,0%. Fino all’ammissione di Huang, la sua azienda scendeva meno dell’indice del proprio settore.

Terza fase: le due sedute dopo il memo (9-10 novembre)

Domenica 8 novembre Huang ha scritto ai dipendenti e il consiglio di amministrazione ha annunciato un’indagine indipendente. Da quel momento le strade si dividono. Lunedì Nvidia ha perso il 4,27%, martedì il 5,47%, in totale il 9,5%. Nelle stesse due sedute il SOX ha guadagnato il 6,5%, il Nasdaq il 2,0%, AMD quasi il 15% e Broadcom il 13%.

Il divario tra Nvidia e il suo settore in quei due giorni è quindi di circa 16 punti percentuali. È la misura migliore disponibile di quanto sia costato il caso Huang in sé, anche se imperfetta: una parte del denaro potrebbe semplicemente essersi spostata da Nvidia verso concorrenti che prima erano scesi di più.

Che cosa stanno prezzando esattamente gli investitori? Gli analisti lo dicono apertamente. Dan Ives di Yorkville Ives stima in circa il 15% la probabilità che Huang lasci e ritiene che senza di lui l’azienda varrebbe il 25-30% in meno. Bank of America, in una nota del 10 novembre, ha delineato tre scenari, da un impatto contenuto a “adverse findings, leadership disruption or tighter restrictions” (risultati sfavorevoli, scossoni ai vertici o restrizioni più dure). Quest’ultima formula è la chiave: il mercato teme meno uno scandalo personale e più un inasprimento delle restrizioni di Washington sulle esportazioni di Nvidia, e il rischio che Huang perda il peso con cui per anni ha trattato con l’amministrazione.

Come ripartire il calo in modo corretto

Se dovessi dare una sola proporzione: dei 29,4% di calo dal record, circa 22 punti sono arrivati prima del memo di Huang, mentre l’intero settore scendeva ancora di più. Il restante 9,5% circa è arrivato in due sedute in cui Nvidia è andata in controtendenza rispetto al mercato. Le variazioni percentuali si compongono, quindi i numeri non si sommano esattamente, ma la proporzione è chiara: circa tre quarti del calo è venuto prima del caso, circa un quarto dopo.

Due avvertenze. Primo, non si può escludere che l’articolo del NYT del 29 ottobre abbia cominciato a pesare prima e sia stato semplicemente coperto dalla vendita più ampia. I dati non lo mostrano, ma non lo escludono. Secondo, prima dell’apertura di mercoledì 11 novembre il titolo era in rialzo di circa il 5%, movimento che Investing.com ha collegato alle prospettive di ricavi più forti di CoreWeave, uno dei grandi clienti di Nvidia. I conti possono cambiare in qualsiasi momento, in entrambe le direzioni.

Il prossimo banco di prova è il 17 novembre, quando Nvidia presenterà i risultati di un trimestre per il quale aveva indicato ricavi per 108 miliardi di dollari, senza vendite di calcolo per data center alla Cina. Il giorno dopo il Congresso vuole sentire Huang a porte chiuse. Che cosa è confermato e che cosa è solo riportato lo spiego nel mio articolo di cronaca: Azioni Nvidia e indagine su Jensen Huang: cosa è confermato.

Domande frequenti (FAQ)

Nvidia ha perso il 31% a causa del caso Huang?

Non tutto. Il 31% circa è il calo dal massimo intraday del 6 ottobre. Al 6 novembre, prima del memo di Huang, il titolo era già in calo del 22% e l’indice dei semiconduttori SOX del 29%. Dopo il memo Nvidia ha perso un altro 9,5%, mentre il SOX ha guadagnato il 6,5%.

Quando ha toccato il record Nvidia?

Il 6 ottobre 2026: chiusura a $239,24, con un massimo intraday di $243,37.

Questa è una raccomandazione di acquisto o di vendita?

No. È un’analisi dei prezzi passati. Non valuto se il titolo valga la pena di essere comprato.

Kinetyra